彬复资本范惠众：早期投资风险远大于机会，极致行研才能赚取认知差收益

一、早期投资的风险，也是早期投资的魅力所在。做好风险管理需要正确认知风险，权衡风险和收益，并适度分散风险。

二、彬复团队最看重创始人及团队的特质是开放性。

三、早期项目估值不可避免会有泡沫，但需要用辩证的思维看待泡沫。

以下是范惠众先生在本次论坛发表的主要内容：

风险即不确定性。中国目前正处于百年未有之大变局当中，变化是这个时代的主要背景，不断变化的商业环境在带来机会的同时当然也会带来挑战。新技术、新人群、新品牌、新渠道层出不穷，早期投资的赛道或企业有可能会在未来被取代，这是早期投资最大的风险所在。因此我们必须要正确看待这个风险。

第一，发现并认知风险。风险固然存在，我们就需要从各个方面全面找出风险，对风险深入研究。作为一家研究型早期投资机构，我们更愿意挣到的钱主要来源于“认知差”，要比别人理解得更早，更准确，才能更好地驾驭风险。

第二，评估并权衡风险。判断项目的胜率与赔率，从中权衡。做投资决策必定是纠结的过程，投资人既要看到项目的负面和不确定性，也要权衡项目可能带来的收益。

第三，管理并分散风险。通过分散投资来减小风险。虽然为了赚取认知差需要聚焦于某些行业，但是不能把投资组合过于聚焦于某一细分赛道，投资组合无法展开也会增加风险，所以这需要基金管理人平衡好聚焦获取认知优势及组合分散风险的关系，这必须通过深度研究来做支撑。

创业环境一直在发生变化，保持开放性的心态才能适应变化。判断一个早期投资中的创始人是否优秀，最重要的一点在于创始人是否具备开放性。

第一，对待新鲜事物要保持开放性，要能够保持不断学习的能力，不断扩充自己，保持开放的心态，这都是一个成功创始人必备的条件。

第二，对待合作伙伴和团队也要保持开放性，能够吸引比创始人自己更优秀的人加入公司，并且能够容纳有特长之人的缺点。

现在的投资的市场，确实是有一些泡沫的。当然，泡沫也从另一个角度反应了大家的“热情”，适度的热度有利于吸引更多的资金和人才的持续关注，对行业的发展更多是好事。

但是，大家也要看到，在疫情期间，全球的政府为了刺激经济，都在放水，甚至大规模的放水，而资产价格根本上是货币现象。流动性泛滥可能会导致严重的通胀，如果再没有实体经济和有成长性的优秀企业作为支撑，泡沫破灭的概率就会增加。

未来，全球范围看，如果流动性真的到了泛滥的程度，不断加出来的杠杆带来资产价格无节制上涨的泡沫风险，还是值得大家警惕和关注的。当然，目前看来的中国市场，显然还处在机会更多的状态。

另一方面，流动性大规模释放也必将导致社会财富的再分配和调整，在这个史无前例的全球流动性大释放的宏观背景下，流动性的注入会导致一次巨大的财富再分配的发生，这一点大家也要高度关注，优质资产特别是有基本面和成长性支撑的公司股权在流动性大规模释放的背景下，具备非常好的投资价值。

在百年未有之大变局的年代，彬复资本选择通过强化研究，找到优秀的有持续成长的企业去投资，争取在流动性大规模释放的背景下获得远远超过通货膨胀的财富增长，也陪伴若干优秀的创业者同行。